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美联储谨慎绘制利率战略

更新时间:2014-9-18 13:05:56 来源:华尔街日报中文网 作者:佚名

美国联邦储备委员会(Federal Reserve,简称:美联储)朝着退出历史性的宽松货币政策迈出了试探性的两步,但暗示其仍计划在较长一段时间内维持超低利率。美联储实施这一宽松货币政策是为了应对2008年金融危机和衰退。

美联储称,将于10月份结束被称为“量化宽松”政策的购债计划,但仍表示在购债计划结束后,短期利率在“相当长一段时间内”将维持在近零水平。

根据这一计划,美联储将于10月份购入规模150亿美元的抵押证券和美国国债,11月的购买规模将降为零。

此外,对于一旦时机成熟、美联储将如何运作加息的技术性问题一事,该行也提供了新的细节。这一所谓的“退出战略”介绍了当官员们确定经济能够应对收紧的信贷时,会使用的一些能帮助美联储调整短期利率的工具。

通过发布退出策略及宣布结束债券购买项目的计划,美联储向外界表明其准备在时机成熟时加息。不过,美联储主席耶伦(Janet Yellen)在周三的新闻发布会上强调,美联储公布退出计划绝不是打算向市场发出货币政策立场转变的信号。

许多投资者预计美联储将从明年夏季开始加息。但耶伦再度提醒称,如果劳动力市场和通货膨胀指标改善的速度快于美联储官员们的预期,他们可能提前采取行动,而如果美国经济表现令人失望,则可能要等更长时间再行动。

目前,美联储官员们并不认为美国经济在强劲复苏。

美联储在其官方政策声明中表示,自7月份政策会议以来,经济活动扩张步伐温和。声明还称,总体来说劳动力市场状况有进一步改善,不过失业率基本持平,而且一系列劳动力市场指标显示劳动力资源仍存在显著利用不足的情况。

随着美联储准备迎接利率不断上升的未来前景,它对美国经济中、长期前景的预期也变得更加黯淡一些。在最新的增长预测中,美联储预计2014年美国经济增长率将在2%-2.2%,2015年在2.6%-3%,2016年在2.6%-2.9%,2017年在2.3%-2.5%。

与6月份美联储发布的上一次增长率预期相比,这次对到2016年的全部预期都做了下调;而对2017年的增长预期还表明,美联储官员们对于美国经济能否保持以往3%的惯常增速变得不那么确定。

这些预测显示出美联储对于快速转向加息持谨慎态度。

美联储称,该行预计在资产购买计划结束后,在相当长的时间内维持目前联邦基金利率的区间将是合乎时宜的。美联储补充说,如同以往出现过的情况一样,只要通货膨胀率低于美联储2%的目标,那么在相当长的时间内就更应该维持目前联邦基金利率的区间。周三早些时候,美国劳工部公布的一份报告显示,8月份美国消费者价格指数(CPI)较7月份下滑0.2%,仅较上年同期上升1.7%。

一些市场参与人士此前预计,美联储会完全放弃“相当长一段时间”这一表述。如果美联储确实如此行动,则会被视为更大幅度地转向加息立场。

联邦公开市场委员会(FOMC)以8票同意、2票反对通过了政策声明。达拉斯联邦储备银行(Dalls Fed)行长费舍尔(Richard Fisher)以及费城联邦储备银行(Philadelphia Fed)行长普罗索(Charles Plosser)投了反对票。这两位行长投反对票的理由稍有不同,但是两人都表示他们认为“相当长一段时间”这一承诺夸大了美联储在加息前需要等待的时间。两人近些年来一直是美联储宽松货币政策的批评者,在美联储政策会议上也频繁地投出反对票。

耶伦在新闻发布会上称,“相当长一段时间”这种承诺是有较高条件的,而且取决于未来经济数据的表现。

耶伦在新闻发布会上说,“相当长一段时间”听起来像是一个日历概念,但实质上它取决于诸多条件,与FOMC对经济形势的评估有关。

耶伦指出,美联储官员依然认为最新政策声明保留“相当长一段时间”这一措辞是合适的,因为经济前景并未发生太大变化。

美联储官员对未来几年的目标利率走向给出了复杂的新预期。过去他们会给出精确的预期数字,比如预计联邦基金利率2015年底为1.25%,2016年底为2.5%。这一次他们给出了幅度0.25个百分点的区间。他们最新预计,2015年底联邦基金利率将在1.25%-1.50%之间,2016年底将在2.75%-3.0%之间。

多数美联储官员仍预计美联储将在明年某个时间首次加息。17名官员中有14名表示,他们仍相信美联储第一次上调目前接近于零的短期利率将发生在2015年。一名官员认为,美联储应当今年加息,而另外两名官员认为美联储可以等到2016年再加息。9月份的预期较6月份的预期发生了一些变化,当时有一名官员预计美联储今年将加息,而有12名官员认为2015年将是最可能的加息时点。

关于退出策略,耶伦称联邦基金利率仍是传达美联储政策的关键利率。当美联储首次加息时,它将上调联邦基金利率的目标区间。但调整联邦基金利率的主要工具将是美联储对商业银行储存在美联储的超额准备金所支付的利息。

美联储也会利用反向回购协议利率帮助确保联邦基金利率位于目标区间内。但耶伦称,只会在某种程度上必要时才会使用这个工具,而当美联储不再需要控制联邦基金利率时就会逐步停用这个工具。

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