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IPO尝试失败后,WeWork仍需现金

更新时间:2019/10/2 9:58:07 来源:华尔街日报中文网 作者:佚名

在数年的时间里,WeWork的母公司不断追求快速增长,不吝巨额支出。

如今,在首次公开募股(IPO)失利以及联合创始人兼首席执行长Adam Neumann被解职后,该公司正面对另一种现实:要停止烧钱。

We Co.周一表示,将向美国证券交易委员会(SEC)提交撤回IPO申请的请求。该公司表示,推迟IPO是为了专注于核心业务,并表示“真心希望将WeWork作为一家上市公司来运营”,但没有提供时间表。

据知情人士说,为了降低成本,新的联席首席执行长Sebastian Gunningham和Artie Minson计划裁员数千人,出售无关业务,取消前首席执行长享受的一些奢侈项目,比如该公司去年斥资逾6,000万美元购买的G650ER飞机。

截至6月30日,We Co.拥有25亿美元现金。Sanford C.Bernstein & Co.分析师Chris Lane称,按照目前的现金消耗速度(每个季度消耗约7亿美元),We将在2020年第一季度之后的某个时候耗尽资金。Lane和他的同事在最近给客户的一份报告中预测,假设We继续增长,将在2019年至2022年期间烧掉近100亿美元的现金。

Gunningham和Minson上周在联合写给We员工的一封电子邮件中称,他们“预计未来要做出艰难的决定”。

他们写道:“当我们展望未来的IPO时,我们将仔细评估公司的各个方面,以加强我们的核心业务,改善我们的管理和运营。”

去年We在一桩发债交易中做出的安排给其带来进一步资金压力。据标普全球评级(S&P Global Ratings),We必须保留至少5亿美元现金。该机构上周下调了We的债券评级。

这家提供共享办公空间的公司原本预期能通过上市获得巨额资金。但来自潜在投资者的质疑导致IPO推迟以及首席执行长Neumann辞职,他的职务被两名前副手接替。投资者目前认为明年以前都不会有IPO。了解相关讨论的人士称,该公司正与私人投资者进行初期磋商,旨在获得资金。

这次突然提出的裁员计划与Neumann和Minson等其他高管长期以来描绘的发展图景形成鲜明对比,他们曾强调称公司拥有足够现金,根本无需对亏损感到担忧。

多年以来,WeWork内部奉行的理念一直是巨大亏损是高速增长的结果。Neumann曾对员工表示,鉴于大量的资金投入到新址,所以如果We停止扩张,公司就会实现盈利。

即便是对于一家快速增长的共享办公空间企业来说,We的亏损规模也让房地产领域的竞争对手和其他公司感到困惑。分析师表示,再加上裁员等举动,表明存在的问题不仅限于Neumann,还涉及该公司基本健康状况和战略。

哈佛商学院(Harvard Business School)房地产和风险资本讲师Nori Gerardo Lietz表示:“有些地方出了问题”。她最近发表了一份对We的分析报告。Lietz称,这家公司没有管理自己的增长,像喝醉酒的水手一样花钱,而且综合开销及行政费用增长得太快。

Lietz表示,We的招股说明书中没有充分解释巨额亏损背后的根源问题。2018年该公司亏损超过16亿美元。

We削减成本造成的一个风险是,这些举措将减缓其增长速度。该公司的收入几乎每年都增长一倍,这是它长期以来希望投资者关注的一个特点。随着增长放缓,投资者表示,他们需要看到清晰的盈利路径。

无论增长率如何,预计该公司都需要大量现金来扩建其办公空间。在We公布的2018年净资本成本中,支出达到13亿美元,其中只有一部分出现在该公司的官方亏损中,因为这些成本是分摊到很多年计入的。

由于没有更多来自We或类似合伙办公空间竞争对手(其中许多是非公开上市公司)的信息披露,很难与其他公司及其盈利能力进行准确的比较。

不过,历史经验表明,一些与We具有可比性的公司尽管也实现了强劲增长,但亏损要少得多。在1998年和1999年,当时名为Regus的竞争对手IWG PLC将自身定位为该行业的一家突破型企业,该公司通过提供短期租赁和租户服务重塑了写字楼市场。但即使1999年收入增长了一倍,该公司的亏损也只有1,790万英镑,相当于收入的16%。

相比之下,We在2018年的亏损达16亿美元,而当年收入也只有18亿美元。

当时的美国第一大服务式办公室公司HQ Global Holdings在1999年至2000年期间的收入增速更快,增幅超过一倍,达到4.55亿美元,亏损为2050万美元。IWG和HQ Global有类似的基本业务模式,但也通过对手机和打印机等附加设备收费来赚钱。IWG于2004年收购了HQ Global。

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