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美国银行股涨势恐难为继

更新时间:2019/9/13 9:33:16 来源:华尔街日报中文网 作者:佚名

随着美国国债收益率跃升,市场表现得像是银行业最糟糕的时期已经过去,但眼下其实还有很多难题摆在该行业面前。

KBW纳斯达克银行业指数(KBW Nasdaq Bank index)周一和周二连续上涨,累计涨幅达5.4%,创下年内最佳两日表现,期间10年期美国国债收益率大幅上扬0.18个百分点。

虽然市场乐观情绪高涨,但出席巴克莱(Barclays)周一和周二金融会议的银行业人士提出了诸多问题,应会打消投资者重新买入银行股的任何念头。

利率企稳无疑能缓解银行的净利息收入压力。富国银行(Wells Fargo & Co., WFC)称,利率的持续下行压力将使其本财年贷款利息收入的预期降幅从5%扩大至6%。花旗集团(Citigroup Inc., C)和摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co., JPM)也都下调了预测。

但就算利率可能见底,也无法解决银行在增长方面的其他难题。由于企业界在等待关于贸易和潜在衰退的更明确信号,非消费贷款增长已然停滞。正如富国银行首席财务长John Shrewsberry所说:“最近借贷需求不是很高。”

一些银行称,即便有机会出现,也有理由放慢脚步。摩根大通首席执行长James Dimon称,该行在商业地产和企业贷款方面选择保持“谨慎”。他称,从全球来看,经济增长速度有可能放慢。

资本市场活动也不会带来多大缓解。在低利率的环境下,客户发债激增,可能会令投行部门受益。不过,这些债券是以贷款和循环信贷安排为代价的。

美国银行(Bank of America Co., BAC)首席运营长Thomas Montag称:“现在人们拿这些钱干什么?他们基本上都在购买银行债券。”

抵押贷款发放量增长强劲。不过,如果银行在这方面用力过猛,可能会陷入持有收益率仍处于历史低位的贷款的困境。与此同时,提前偿付风险可能给抵押贷款支持证券带来潜在会计损失。

误读市场的势头将是一个错误。尽管本周上涨,但大型银行股过去一年仍累计下跌逾9%。花旗集团、美国银行和富国银行的预期市盈率平均为9.6倍,低于10.9倍的五年平均水平。不过,考虑到这些银行在利率、信贷质量和贷款增长方面面临的风险,在这种情况下,这种程度的折让似乎是适当的。与此同时,摩根大通的市盈率为11.3倍,与五年平均水平相当,丝毫没有折让。

投资者目前缺少好的选择。

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