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菲亚特克莱斯勒与雷诺合并提议在法国面临考验

更新时间:2019/5/30 20:02:46 来源:华尔街日报中文网 作者:佚名

菲亚特克莱斯勒汽车(Fiat Chrysler Automobiles, FCAU)与雷诺公司(Renault SA)合并的提议在法国受到审视,该国政府、工会以及雷诺一些高管正怀疑该计划是否低估了雷诺的价值以及是否令就业受到威胁。

菲亚特克莱斯勒希望与雷诺合并,创建一家全球产量第三大、市值约400亿美元的汽车制造商。为完成该交易,这两家公司需要说服法国政府以及雷诺的其他主要利益相关者,使他们相信此次合并不会威胁到雷诺作为法国民族工业象征的地位。

雷诺董事会准备下周初就是否与菲亚特克莱斯勒展开排他性谈判进行表决,这些担忧也由此显得特别突出。法国政府和工会共掌握着雷诺董事会17个投票席位中的六个。法国政府是雷诺最大股东。

法国财长勒梅尔(Bruno Le Maire)虽然认为值得进行上述谈判,但却提出了一系列要求,包括派法国代表加入合并后公司的董事会,以及大力投资欧洲的电动车电池开发等。法国政府还希望合并后的公司仍符合雷诺与日产汽车(Nissan Motor Co., 7201.TO, NSANY)和三菱汽车(Mitsubishi Motors Co., 7211.TO, MMTOY)联盟的框架。

周三,雷诺董事长Jean-Dominique Senard和首席执行长Thierry Bollore与日产汽车和三菱汽车的首席执行长在之前定于日本横滨召开的会议上讨论了菲亚特克莱斯勒的提议。

日产汽车首席执行长西川广人(Hiroto Saikawa)表示,他听取了Senard对该提议的介绍,但他未说明是否支持该提议。

西川广人表示:“以后再谈这个问题。我们当然要密切关注这对日产汽车的业务有何具体好处,又有哪些问题需要克服。”

一位知情人士表示,预计在任何涉及菲亚特克莱斯勒和日产汽车的合并交易中,这家意大利-美国合资汽车生产商都将向日产汽车宣传他们可在美国进行合作及提高技术能力的各种方式。

据知情人士表示,数月来,雷诺和菲亚特克莱斯勒的高管们一直在探讨分摊成本的办法。但随着这项合并提议于周一被公诸于世,剩下的时间不多了。参与谈判的人士表示,双方计划在雷诺6月12月的年度股东大会前达成一项协议。

一位法国官员称,这种事就要趁热打铁,拖得越久,就越会觉得在这种谈判中达成协议不容易,达不成协议的理由也就越多。

勒梅尔周二表示,菲亚特克莱斯勒的提议对雷诺是个良机,对欧洲汽车业也同样如此,因为汽车市场向电动车和无人驾驶汽车转型需要重金投入。

这项提议也引来的批评声音。争论的一个焦点是,在合并交易完成后,菲亚特克莱斯勒如何在不关闭工厂的情况下实现50亿美元(接近56亿美元)的年度成本节约。关闭工厂在欧洲会引发激烈的政治论战,欧洲是唯一一个这两家公司业务存在很大重叠的地区。菲亚特克莱斯勒大部分利润和销售额来自美国,而雷诺在美国不销售汽车。

一个立场温和的工会的代表Bruno Aziere称,菲亚特克莱斯勒承诺不关闭工厂,但这种承诺未必能保障工作岗位,因为很多工厂可以降低开工率。这个工会在雷诺董事会拥有一票投票权。

在雷诺董事会中拥有一个席位的左派工会CGT称,要确保合并后公司的工作岗位,法国政府的唯一办法是要求在任何交易中都不能让其15%的雷诺股权遭到稀释,从而保留“拥有否决权的少数股权”。菲亚特克莱斯勒的合并提议要求法国政府在合并后公司的股权降至7.5%左右,若果真如此,法国政府将失去其特别投票权。

一名接近谈判的人士称,节约劳动力成本并非该交易的动机因素之一,因为交易的协同效应预计将来自各品牌采购业务的合并以及车轮和其他汽车零部件的标准化。该人士表示,菲亚特克莱斯勒提议的并不是两家需重组的问题公司的合并。

Bernstein Research的分析师Max Warburton表示:“他们能做一些事情,但如果每年节约的成本能达到50亿欧元的一半,那已经很了不起了。”

雷诺的现任和前任高管对菲亚特克莱斯勒的提议对雷诺的估值方法提出了质疑。该提议要求合并后公司的所有权由两家公司股东各占一半。 这家意大利-美国合资汽车生产商还表示,为弥补两家公司市值的差异,该公司股东将获得25亿欧元的股息。

雷诺公司的前首席营运长Patrick Pelata批评该提议将雷诺股份估值时间截至5月24日的做法,5月23日雷诺股价收于六年低点。菲亚特克莱斯勒汽车市值接近200亿美元,雷诺市值约170亿美元。Pelata在接受采访时表示,这样的市场价格意味着刨去雷诺所持日产汽车43.4%股权、所持戴姆勒公司(Daimler AG) 1.5%股权以及旗下汽车金融业务的市场价值,雷诺业务的价值为-60亿欧元。

他说,这不合理。

雷诺的一位高管称,谁都不会接受这样的价格。

一位接近菲亚特克莱斯勒汽车的人士着力宣扬该公司在美国和其他市场销售SUV和皮卡等利润丰厚的业务。他说:“如果你是菲亚特克莱斯勒的投资者,那么你就为Jeep和Ram明星品牌做了贡献,实质上,相应地还得到了一项欧洲业务。”

一名消息人士称,本周早些时候在法国汽车制造商标致汽车公司(Peugeot)高管们手中流传着一份备忘录,这份备忘录把菲亚特克莱斯勒的方案描述为“事实上是菲亚特对雷诺的收购”。据知情人士称,近几个月,标致曾与菲亚特克莱斯勒就合并的协同效应举行过讨论。

一位标致发言人表示,该公司的战略部门会定期利用公开信息为最高管理层做分析。

熟悉菲亚特克莱斯勒的人士表示,即便考虑到拟派发给公司股东的特别股息,这笔交易也将给雷诺带来10%的溢价。

雷诺部分高管还对菲亚特车队遵守排放标准的成本提出警告。菲亚特依赖传统的汽油动力汽车,为遵守欧盟规定,菲亚特最近与特斯拉(Tesla Inc. ,TSLA)达成一项协议,向特斯拉购买碳排放额度。美国富瑞金融集团(Jefferies)分析师表示,2020年新规生效时,菲亚特克莱斯勒可能面临数十亿欧元罚款。

Warburton表示,这是一个普遍的行业问题。菲亚特克莱斯勒的处境比其他公司更糟,但也不是完全处于险境。

知情人士称,菲亚特克莱斯勒致力于遵守排放标准,与此同时,作为当前五年计划的一部分,该公司承诺向电动车业务投资90亿欧元。

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