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所有资产都上涨同样引人担忧

更新时间:2019/4/3 22:03:26 来源:华尔街日报中文网 作者:佚名

今年投资者很难赔钱,但与去年很难获得正回报时一样,这种情况也同样令人担忧。

对于大多数资产类别的投资者,不管是标普500指数任何类股、本币或美元计价的新兴市场股票和债券、欧洲或日本股市、美国国债,还是一揽子大宗商品,这些人过去50个交易日应该都实现了盈利。今年以来,标普500指数成分股中,只有40只个股下跌,跌幅超过5%仅18只。

这与2018年年底的情况形成了鲜明对比,当时几乎所有资产类别都低于年初水平。德意志银行的分析一度显示,90%的可投资资产类别均走低,这一比例创下了纪录。

当所有资产都在上涨时,投资者很少听到有人说起这种现象,因为没人想当那个令人扫兴的人。不过,当市场人气转为负面的时候,各资产类别缺乏回报多样性可能会再次成为一个问题。

在之前人们担心经济增长时,特别是2016年初,以及雷曼兄弟(Lehman Brothers)倒闭后这种担忧一再出现的头五年,美国国债往往表现较好,这意味着混合投资组合中至少有些资产会带来正回报。而当股市表现良好时,美国国债通常会被抛售。

随着投资者关注美国联邦储备委员会(简称:美联储)政策动向,这两个市场已经开始同向波动。去年年底,货币政策收紧对股市和债市都造成了冲击,而今年宽松货币政策前景带来相反影响。

这就造成了一个矛盾:当前股市上涨没有反应出美联储对经济增长的担忧。今年迄今,标普500指数成分股公司的利润预期一直在上调,而不是像以往低迷期时那样下调。

这种平衡可能很难维持。如果经济数据逊于预期,将使企业利润前景恶化,若不降息,美联储现在几乎没有安抚投资者的空间。而如果经济数据强于预期,可能迫使美联储转变政策指引,进而破坏美国国债市场涨势。

好消息是,去年确实有少数资产提供了正回报,即便绝大多数资产并没有。例如,购买了短期美国国债或中国政府债券的基金经理和那些押注股市波动性加剧的基金经理都获得了回报。考虑到大多数资产类别可能面临再次同步下跌的风险,投资者应该密切关注那些在2018年最糟糕的几个月里表现良好的资产类别。

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