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AT&T收购时代华纳后债务数字惊人

更新时间:2018-6-14 20:35:29 来源:华尔街日报中文网 作者:佚名

美国电话电报公司(AT&T Inc., T, 简称AT&T)以850亿美元收购时代华纳公司(Time Warner Inc., TWX)的交易有望成为史上最大规模的并购案之一。不过,与大约1,810亿美元的合并后公司债务相比,交易金额相形见拙。

研究公司CreditSights的数据显示,这个数字将比AT&T现有债务高出12%,其当前的债券和贷款余额已高达1,630亿美元。

穆迪(Moody's)电信分析师Neil Mack表示,合并后的公司将成为负债最高的公司债发行人之一,这将使该公司高度依赖于继续从资本市场融资;如果资本市场不开放、不健康,那么该公司未来可能面临更高的再融资风险。

随着时间的推移,时代华纳媒体业务的收入增长以及合并后成本削减举措料将产生的现金,将帮助偿还这部分增加的债务。Oppenheimer & Co. Inc.的一份研究报告称,未来四年,合并后公司可能每年偿还多达100亿美元债务。

不过德意志银行(Deutsche Bank AG)的研究报告指出,额外债务将推高AT&T的一个杠杆指标,其当前的债务与利息﹑税项﹑折旧﹑摊销前收益(EBITDA)之比约2倍,合并后的比率将升至3倍左右。

这是远高于AT&T最大竞争者Verizon Communications Inc.的。据CreditSights数据,后者的该项指标约为2.6倍。

信用评级机构已经注意到时代华纳收购交易导致的风险上升。穆迪已将AT&T的评级列入负面观察名单,等待交易完成后进一步评估。若再降两级,AT&T评级将降至穆迪最低投资级评级,增加了AT&T债券被列为垃圾债的可能性。

AT&T发言人称,所有主要评级公司仅在考虑将该公司评级下调一档,因此其评级仍将远高于垃圾级。

据MarketAxess数据,AT&T票面利率为4.3%、2030年到期的债券周三交易价格约为面值的96%,较法庭周二批准AT&T收购时代华纳交易前的水平基本未变。

据研究机构MoffettNathanson的一份报告,AT&T的资产负债表风险甚至比其债务负担所表明的还要大。该机构在估计AT&T杠杆率时纳入了经营性租赁和员工退休后义务。报告称,这样一来,合并后公司的债务增至约2,490亿美元,意味着杠杆率为4倍。

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