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2月就业报告应能令美联储维持渐进加息步伐

更新时间:2018-3-12 19:11:24 来源:华尔街日报中文网 作者:佚名

美国2月份就业报告让美联储能够继续以渐进的步伐加息,更重要的是,该报告表明,尽管失业率仍处于历史低点,美联储官员还不必担忧经济过热。

美联储官员正在寻找不必加快加息步伐的迹象,部分原因是,就业市场可能还有过剩劳动力,意味着劳动力市场还可以进一步变得紧俏,而不会过度推高通胀。

2月份就业报告给出了一个这样的迹象。报告显示,美国雇主2月份增加了31.3万个岗位,但失业率并未下降,连续数月维持在4.1%。

该报告表明,美国经济稳步增长正吸引更多美国人回到就业市场。

美联储前顾问、达特茅斯学院(Dartmouth College)经济学教授Andrew Levin称,美国经济仍远未达到充分就业,这一点似乎正越来越可信。

这将令美联储可以继续缓步加息。美联储官员去年12月预计2018年将加息三次,每次25个基点,但自那时以来,一些官员将可能的加息次数上调至四次。

由于失业率已经低于美联储官员预期长期可持续的水平,目前他们正通过其他一些指标来判断就业市场是否还存在过剩劳动力。

就业报告显示1月份时薪大幅增长,但这未必表明一个新趋势开始。2月份时薪同比增长2.6%,增幅低于1月份经修正后的2.8%。

1月份时薪初步数据为增长2.9%,当时促使市场剧烈震荡,因投资者开始预期通胀加快,并且美联储加息行动可能更为激进。

美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)上周在一个参议院委员会听证会上称,尚未看到任何有力证据显示薪资明确上涨。

美联储官员1月份将基准短期利率维持在1.25%-1.5%区间不变,同时对通胀率升至2%目标水平的信心增强。他们可能会在两周后举行的会议上将该利率上调25个基点。

美联储官员去年12月预计,今年失业率最低可降至3.6%,不过这是在国会批准大幅减税和提高联邦开支之前作出的预测。需求增强有可能推动失业率降至更低水平。

所有这一切形成一个问题:美联储官员允许失业率降到多低才会开始加快加息步伐?

除薪资外,美联储官员还在密切关注25-54岁人口的劳动参与率,即该年龄段拥有工作或积极找工作的劳动力所占比重。2月份劳动参与率升至82.2%,比1月份提高0.4%个百分点,呈现出改善的明显迹象。

与此同时,劳动参与率较10年前水平仍低一个多百分点,意味着劳动力市场也许存在更多过剩劳动力,鲍威尔上周指出了这一点。

最后,虽然目前失业率接近18年低点,但一项更广泛的失业率指标仍处于较高水平,2月份为8.2%,高于2001-2007年经济扩张期间的低点7.9%和2000年的低点6.8%。该指标将正在积极找工作、没有持续找工作和有兼职工作但希望找全职工作的人都算作失业者。

美联储官员不希望失业率降得太低——这会导致薪资和物价压力的上升不可持续,迫使其更快加息并面临衰退风险。去年,美联储官员不必过分担心失业率降得太低,因为当时通胀低于2%的目标。

今年则不同。预计今年物价将同比上升,因为去年春季的一次性价格下降情况不在与今年比较的时间段内。此外,减税和政府支出增加可促进需求,进而可能进一步推高通胀。官员们还预计美元走软及公司对劳动力的争夺加剧将推高薪酬和物价。

就连一些最谨慎的美联储官员也对美联储的利率计划表现出更大的信心,对低失业率与更多刺激性税收和支出政策并存的不寻常局面表示担忧。

美联储理事布雷纳德(Lael Brainard)上周二在纽约发表演讲称,美联储对管理处于极低失业率的经济缺乏丰富经验,无法确定形势会如何发展。

布雷纳德称,当前经济状况与几年前恰恰相反。她说,几年前,强劲的逆风削弱了经济复苏的势头,令政策路径承压;目前,随着逆风转为顺风,情况可能恰恰相反。

薪酬持续增长是好消息,但在生产率没有提升、通胀压力难以受到抑制的情况下,薪酬增长意味着美联储的政策路径将面临更加复杂的局面,需谨慎应对。

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