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特斯拉“上天”不易盈利更不易

更新时间:2018-2-8 20:45:10 来源:华尔街日报中文网 作者:佚名

在马斯克(Elon Musk)这次成功的火箭发射中,特斯拉(Tesla Inc., TSLA)真的飞上了天:最新的这一次火箭发射将一辆特斯拉跑车送上了外太空。然而,特斯拉周三公布的第四财季业绩显示出,该公司未来在自身业务上仍面临着重重挑战。

特斯拉公布第四财季收入为33亿美元,调整后每股亏损3.04美元,这稍好于分析师给出的平均预期每股亏损3.11美元。但是在一年前,市场的平均预期却是特斯拉第四财季每股亏损17美分。

除了利润之外,特斯拉当季业绩还有其他一些亮点。特斯拉第四财季仅耗费了2.77亿美元自由现金,烧钱速度较最近几个财季大幅改善。此外,该公司成功避免了在三个月内第三次下调Model 3产量预期。特斯拉烧钱速度似乎有所放缓是因为,该公司将拟生产的新卡车和跑车的客户订金计入了经营现金流。但是,这种操作具有一定的欺骗性,因为这些订金并不来自于当期业务。

与此同时,营业杠杆一直位于负值的这一趋势仍未得到扭转,也就是说特斯拉卖出的汽车越多,其利润率就会进一步缩窄。当季汽车业务毛利率已降至13.8%,较上年同期缩窄了逾8个百分点。这种趋势不太可能很快大幅扭转。特斯拉预计,今年将交付大约100,000辆旧版Model S和Model X车型,这两款车型的利润都比Model 3高。但是,鉴于2017年总交货量为101,000辆,所以这两类车型给总体利润带来的提振作用可能并不会很大。

此外,Model 3的售价较特斯拉旧款车型平均售价要低出至多65%。就算只是维持利润率不变,特斯拉也需要大幅削减成本并提高生产效率。同时,今年行业竞争加剧,特斯拉的定价能力因此无法得到改善。

当然,投资者仍一如既往地信任马斯克,且特斯拉仍能在资本市场融资。特斯拉股价暴跌的担忧可能不会很快成真。

然而,特斯拉若要变成一家业务具有可持续性,且无需不断从资本市场融资才能生存下来的企业,这似乎比把一辆跑车送入外太空的难度还要大。

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