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美国税改将如何影响科技公司利润

更新时间:2018-1-31 21:55:51 来源:华尔街日报中文网 作者:佚名

硅谷大力支持美国国会的税改法案。新税制能在多大程度上提振硅谷公司的利润呢?

未来几周﹐投资者将密切关注科技公司发布的财报﹐从中寻找美国新税制如何影响其利润的线索。公司税税率从35%下调至21%将提振大多数企业的利润﹐但对某些科技巨头而言﹐税率下调的益处可能会被其汇回海外巨额现金而缴纳的一次性税款所部分抵消。

新税制的确切影响在几个月内还不得而知﹐因为监管机构需要阐明其将如何执行这些改变﹐公司也要作出相应调整。

不过公司高管们在向投资者介绍第四财季业绩的最新情况时﹐已经对税改影响给出了暗示。以下是需要关注的四个关键领域:

海外利润

美国公司存放于海外的利润估计达2.5万亿美元﹐税改为其将这些利润汇回美国提供了激励措施。以前美国公司为此要支付高达35%的税率﹐如今基本上无需为未来的海外利润向美国缴税。

但存在一个问题:所有公司都必须为其迄今在海外累积的利润支付一次性税款﹐现金和流动性资产适用15.5%的税率﹐工厂和设备等其他资产适用8%的税率。不论美国公司是否将这些利润汇回国内﹐都要缴纳这笔税款﹐不过可以选择分八年支付。一般来说﹐公司必须在2017年第四财季财报以一次性支出项目计入这笔税款。苹果(Apple, AAPL)本月表示﹐该公司将支付380亿美元税款﹐并将其放在海外的大部分现金汇回美国。

美国公司为这些利润支付的税款不尽相同﹐取决于利润的规模及投资的方式。现金和各类可售证券等流动资产的税率为15.5%﹐其他资产的税率为8%。相较其他行业﹐科技公司海外资产中流动资产的比例通常更高。例如﹐去年网络巨头思科系统(Cisco Systems Inc., CSCO, 简称﹕思科)的海外累积利润中﹐有95%为现金和现金等价物﹐相比之下,零售商沃尔玛连锁公司(Wal-Mart Stores Inc., WMT)这类资产的比例只有22%。

《华尔街日报》估计,311家大型上市公司可能总计缴纳近2,500亿美元此类税款,其中38%可能来自科技公司。

税率

科技公司实际税率通常较低,因为它们的部分利润存留在低税率的海外。据Zion Research Group对公司文件的分析,截至2016年的过去10年间,科技公司的平均税率为24%,低于同期标普500指数成份股公司平均29%的税率,也低于其他任何一个行业的平均税率。

那些实际税率最低的公司可能受到新规定的惩罚,新规定为广泛的未来海外利润设定了最低10.5%的税率。这意味着过去10年平均税率低于新法定税率21%的公司可能很快看到其税率上升,这些公司包括谷歌(Google)母公司Alphabet Inc.(GOOG)和思科系统(Cisco Systems Inc., CSCO, 简称﹕思科)等。国际商业机器公司(International Business Machines Inc., IBM)本月称,其2018年的税率将最高升至18%。该公司去年不包括一次性收益的税率为12%。

五大科技巨头苹果公司、Alphabet、微软(Microsoft Co., MSFT)、亚马逊公司(Amazon.com Inc., AMZN)和Facebook Inc.(FB)本周均将公布业绩,投资者将关注它们对税率的预期。

资金使用

既然美国公司可以在不增加成本的情况下自由将海外现金汇回美国,那么它们将面对如何使用这些资金的问题。科技公司在研发和收购交易上已经投入了大量资金,再增加这方面的投入也许不是个好的选择。

从策略上而言,最容易的解决方案是通过回购股票和派息将现金返还给股东,然而从政治角度来看这可能不太明智。共和党当初兜售税改法案的承诺是,税改将促使企业把资金汇回美国用于投资,而不是用于充实股东的腰包。

为科技公司提供税务咨询的律所Baker McKenzie的合伙人Kirsten Malm称,美国企业最终将如何处理其海外资金,这一点值得关注。他表示,这些资金是否会引发新的并购潮?亦或是会用于回购股票?可能不会,因为目前的股价已经很高。

举债

之前由于大部分现金都囤积在海外,美国科技巨头越来越多地通过发行债券来筹集用于业务发展和回报股东的资金。上一季度中,标普500指数科技类成分股的长期债合计近5,660亿美元,为五年前数字的三倍多,增长速度高于其他任何行业。

惠誉(Fitch Ratings)的高级主管Jason Pompeii称,在可以将海外资金汇回国内的情况下,美国科技巨头对举债的需求会减弱。Pompeii表示,惠誉认为这些公司举债的原因完全是因为之前不便使用海外现金流,他还称,惠誉预计科技企业的发债规模将下降。

投资者将询问那些负债最多的公司是否打算提前偿债,这些公司包括苹果、微软和甲骨文(Oracle Corp., ORCL), 这三家公司的长期债规模分别为970亿美元、760亿美元和580亿美元。

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