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上市公司数量减少对美国股市是利是弊?

更新时间:2018-1-5 21:44:07 来源:华尔街日报中文网 作者:佚名

在道琼斯工业股票平均价格指数升破25,000点以及其他股票指数频创新高之际,美国上市公司数量不断减少。

这一现象引发投资者和分析师的讨论,即上市公司数量减少在近九年的美股牛市中起着什么作用,以及更广泛而言对于投资有什么影响。

一些人称,这是简单的供求问题:随着上市公司和公开交易股票数量减少,而投入股市的资金增加,余下上市公司的股价势必受到提振。其他人表示,事情并没这么简单,他们认为,鲜有迹象证明市场萎缩会直接导致股价上涨。

显然美国上市公司数量在稳步减少。1996年在美国股票交易所上市的公司超过7,400家。据芝加哥大学布斯商学院(University of Chicago’s Booth School of Business)证券价格研究中心(Center for Research in Security Prices),如今的上市公司数量减少过半。

20世纪90年代上市公司数量达到顶峰,当时数百家初创公司利用互联网兴起的机会上市套现,当中很多公司在随后的互联网泡沫破灭期间销声匿迹。

小公司也在推迟上市时间,它们更加青睐风险资本或其他私募资金,不愿因上市而被迫遵守更加严格的监管要求。此外,并购交易继续活跃也是导致上市公司数量减少的一个原因。

与此同时,由于公司大量回购股票,流通股数量减少。标普道琼斯指数(S&P Dow Jones Indices)的数据显示,2015年公司股票回购规模达到创纪录的5,720亿美元。

一些投资者认为,在流入美国股市的资金规模稳步上升之际,上市公司以及流通股数量的不断减少帮助提振了蓝筹指数。瑞士信贷(Credit Suisse)的数据显示,从1996年到2016年,美国股票共同基金和指数基金管理下的资产增长约五倍,突破10万亿美元。

加拿大投资公司Gluskin Sheff & Associates Inc.首席经济学家和策略师David Rosenberg表示,股票需求增加,但供应量却在减少,这帮助推升了股市。

他认为,2009年以来,流通股数量的减少对每股收益的提振达到15%。

不过,一些分析人士指出,那些消失的股票绝大多数为小型股或者微型股。它们本来也不会对蓝筹指数产生大的影响,因为大多数指数的成份股权重并非均等,而是取决于其规模大小。

保德信金融集团(Prudential Financial Inc., PRU)首席市场策略师Quincy Krosby称,规模较小的上市公司被淘汰令市场更有效率。

花旗集团(Citigroup)的数据显示,虽然标准普尔500指数成分股的普通股流通数量自2010年以来每年都有缩水,但每年萎缩幅度只有1%左右或更低。

花旗集团首席美股策略师Tobias Levkovich称,股份数量减少幅度最大的公司并未跑赢大市,表明这所能产生的影响有限。

Levkovich还表示,虽然股票数量整体下降,但近年来每年下降幅度不到1%。他说,这足够帮助抵消股票期权授予带来的股票供给增加影响,但不足以提振整个股市。

不过,一些投资者称,上市公司数量减少以其他方式影响了股市。

年轻公司对私募资本的依赖加大了股市投资者参与此类公司的难度,如果没有私募资本,这些公司可能会更迅速地在交易所上市。研究机构Pantheon Partners整理的数据显示,去年上市公司的平均成立时间约为18年,而在1996年为12年。

以亚马逊为例﹐该公司在1997年上市时被认为是小盘股﹐现已成为市值5,663亿美元的巨型公司﹐从一家网上零售商发展成为科技、媒体和零售巨头﹐给早期投资者带来了丰厚回报。今天﹐像Facebook Inc. (FB)这样的公司一直等到成为估值数十亿美元的企业才上市﹐而优步(Uber Technologies Inc.)和爱彼迎(Airbnb)等公司仍然没有上市。

Pantheon合伙人Brian Buenneke表示﹐如果你想投资或有兴趣投资小型或高增长公司﹐现在你在公开市场上找不到那么多机会了。

一些分析师认为﹐Netflix Inc. (NFLX)或谷歌(Google)母公司Alphabet Inc. (GOOG)等大盘股或许间接获益于公开市场上初创公司的匮乏。由于在股市中买入小型高增长公司的机会减少﹐投资者正将更多资金投向大型成熟公司和被动投资基金。

JonesTrading首席市场策略师Michael O’Rourke表示﹐投资者正在庆祝已经取得的成功。

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