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齐涨齐跌后美股将迎来“选股者的市场”

更新时间:2017-10-10 13:03:00 来源:华尔街日报中文网 作者:佚名

股价随风险偏好而大幅波动这种让人心惊肉跳的日子一去不复返了。

一项指标显示,随着第三财季业绩期在本周启动,交易员们已准备好迎接所谓“选股者的市场”。

根据瑞信(Credit Suisse)股票衍生品策略团队的数据,上周美股最大50只股票一个月隐含相关性跌至历史低位。上周该指标录得9%,远低于回溯至1996年的平均值44%。

在关注公司基本面的主动选股投资者(和定性投资策略师)的眼中,这样的投资环境属于有望带来丰厚回报的那种,因为股价更倾向于随公司消息而动。

相关性的变动区间为从-100%到100%。100%意味着股票价格变动方向完全一致,-100%则意味着完全不一致。0意味着没有相关性。

隐含相关性的计算依据是个股期权价格和标普500指数期权价格之间的差异。当隐含相关性较低时,交易员预期指数成分股的波动要强于指数本身的波动。

瑞信股票衍生品策略师Mandy Xu称,投资者预期,即将到来的业绩期将推动股价表现呈离散式分布,并提振阿尔法收益,而宏观经济风险则完全没有得到体现。

在央行政策和欧洲债务危机消息轮番冲击下的本轮牛市中,美国上市公司的股价在很长一段时间之内出现了类似羊群效应的“齐涨齐跌”走势。关联度较高的市场上通常会出现针对个股的批量型买入和卖出,且这种交易的规模和公司所处行业也没有规律可循。这会导致股指的大幅波动。

现在,股市关联度的隐含指标表明,投资者会提前预判到未来几周企业基本面因素对股价的驱动作用。这种市场的特征是,在个股因自身原因而大幅波动时,指数却只有微幅波动。

从历史上来看,金融危机期间美国大型股的隐含关联度曾攀升至90%以上,而在2013年美国联邦储备委员会(简称:美联储)有关缩减刺激政策的表态引发市场下挫期间曾回升至近70%,当时美联储这一表态令投资者担心其债券购买量将逐渐减少。

自去年年中以来,这种关联度整体呈下降趋势,并且在去年11月份的美国大选之后进一步下降。自那之后,个股和类股走势开始分化,投资者开始根据新一届美国政府下哪些股票可能受益或者受损来进行交易。

过去一个月中,美股按市值计算的前50只大型股的实际关联度截至上周末为7%,8月份的关联度则创出2000年触及的3%的历史最低水平。

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