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牛市无止境:美股现20年连创新高最长纪录

更新时间:2017-10-7 12:07:30 来源:华尔街日报中文网 作者:佚名

美国股市继续稳步走高,屡创20多年新高,但许多投资者仍认为没有什么可以阻挡这一似乎永无止境的上涨势头。

标准普尔500指数周四连续第六个交易日收盘创出新高,为1997年以来连续创新高的最长纪录。与此同时,衡量标准普尔500指数预期波动性的一项指标跌至历史新低。投资者认为没有太多因素值得担心,因为美国经济继续以缓慢但平稳的步伐增长,公司利润保持稳健,投资者也预计税改将进一步提振公司利润。

这是许多分析师和投资者在年初所不曾料到的,当时他们认为,债券收益率将随着经济升温而上涨,股市将因为估值较高而停步不前。但实际情况是,债券收益率目前仍低于去年年底,基准10年期美国国债收益率周四报2.352%,低于2016年底的2.446%,通胀仍不及美国联邦储备委员会(简称:美联储)制定的2%的目标。

美国股市则持续上扬。道琼斯工业股票平均价格指数和纳斯达克综合指数周四收盘均创新高。

Glenmede投资策略部总监Jason Pride表示,这有点像1996年,当时美联储主席格林斯潘(Alan Greenspan)谈到美国股市存在的非理性繁荣,之后股市又上涨了三年多。他表示,目前股市估值确实较高,但未达到极端的程度。Glenmede管理约370亿美元的资产。

标准普尔500指数目前的连续纪录高位是互联网繁荣时期八次创新高(1997年6月17日终结)以来持续时间最长的一次。

市场如此镇定,以至于一些分析师和投资者担心资产管理公司会骄傲自满。被称作华尔街恐慌指数的芝加哥期权交易所波动率指数(CBOE Volatility Index)周四下降4.6%,至9.19,低于1993年12月创下的纪录低点9.31。

股市涨势范围广泛,出现在多个地区、多个行业。日经指数周四收于2015年8月以来最高水平。截至周二欧洲斯托克600指数连涨九日,是两年多来持续时间最长的涨势。

几家美国公司今年大幅上涨。道指成分股中,波音公司(Boeing Co., BA)涨66%,卡特彼勒公司(Caterpillar Inc., CAT)和VISA Inc. (V)分别上涨36%。上涨的类股分布广泛,标准普尔500指数成分股中所有11个主要类股本月迄今为止均上涨。

10月份让很多投资者和分析师回想起金融危机的痛苦经历和1987年的股灾。长期的经济扩张和八年的牛市让一些人认为涨势不会永远持续。

有迹象表明一些投资者开始对牛市产生怀疑。尽管美国股市创出历史新高,但一些投资者正从美国股市撤资。

据基金跟踪机构EPFR Global的数据,共同基金和跟踪美国股市的交易所交易基金(ETF)在第二季度中出现了资金外流,这是2016年第三季度以来此类基金的首次季度资金外流。近几周以来,美国主要交易所的股票成交量都徘徊在今年以来的平均水平之下,一些分析人士称,这反映出投资者对这轮上涨缺乏信心。

不过,几乎没人认为美国股市有即将下滑的迹象。

Oak Ridge Investments的首席投资长David Klaskin称,目前市场预计美国经济将继续平稳发展。Oak Ridge的资产管理规模达34亿美元。Klaskin表示,目前股市估值较高,但在央行维持宽松政策的情况下,这有助于推动股指继续走高。Klaskin对快速增长的公司保持谨慎,这些公司属于今年以来表现最好的个股。他承认,对这些股票的投资尚未得到回报。

美国的消费者价格依然低迷,但美国经济的其他方面已经回暖。美国第二季度的经济产出折合成年率增长3.1%,略强于之前的预期。该国9月份汽车销量创今年以来最快增速。一项衡量美国制造业活动的指标9月份触及13年高点,同时服务业活动指数升至2005年以来最高水平。

由于飓风哈维(Harvey)和厄玛(Irma)上个月可能导致招聘放缓﹐经济学家预计9月新增就业人数仅为8万人﹐还不到今年月度平均增长水平17.6万人的一半。美国劳工部将在周五发布月度就业报告。但就业市场一直紧俏﹐最近几个月﹐失业率徘徊在16年低点附近。

资产管理规模达4,500亿美元的Wells Fargo Asset Management多资产策略师Brian Jacobsen表示﹐这轮上涨如同接力赛跑﹐每次涨势放缓﹐接力棒都会传给经济的另一个部分。

Jacobsen对公司税改革的可能性持乐观态度﹐并预计金融公司、小盘股和必需及非必需消费品生产商的股价将有不错表现。

资产管理规模达3,604亿美元的Federated Investors助理副总裁兼投资组合经理Steven Chiavarone表示﹐该公司近来增加了小盘股的头寸﹐因为公司认为小型公司将从税改中受益更多。一般来说这类公司国内收入占比较大。

Chiavarone表示﹐他们认为市场预期过于平淡﹐相比之下﹐政策在以积极的方式实施;他们对今年下半年的形势持相当乐观的看法。他还补充说﹐他预计会出现另一个利润强劲增长的季度。

一直以来,美国经济的增速虽足以支撑公司利润增长,但只够美联储采取逐步加息措施的程度,因此压制了国债收益率。经济增长的这种特性推动今年以来美国主要股指实现两位数百分比涨幅。

美联储上月发出2017年再加息一次、2018年加息三次的信号,同时开始收缩美国经济刺激举措中积累的4.2万亿美元债券投资组合。英国和加拿大央行也开始准备收紧政策。

虽然很多投资者预计共和党提出的税改框架将提振公司利润,从而进一步提升股价,但他们也预计税改将加大预算缺口,这样政府就得增加借款,从而有可能推动债券收益率进一步上涨。

一些分析师和投资者称,债券收益率显著上涨是美国股市上涨的潜在威胁之一,因为这有可能增加企业和消费者的借款成本,从而有可能拖累经济活动。此外,债券收益率低还有助于一些投资者证明自己买入看似高价股票的合理性。不过,到目前为止债券收益率上涨还未成为一个切实威胁。

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