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汽车部件供应商德尔福魅力何在?

更新时间:2017-9-4 21:00:03 来源:华尔街日报中文网 作者:佚名

想投资汽车业的未来却不想把钱投给特斯拉(Tesla Inc., TSLA)这种特烧钱的硅谷创业公司?总部在底特律的零部件供应商德尔福公司(Delphi Automotive PLC, DLPH)也许是个不错的选择。

德尔福1999年从通用汽车公司(General Motors Co., GM)剥离出来,在2005-2009年的破产中经历了彻底的调整,即便按照汽车业的标准,这家公司也称得上大起大落。但也许正因为如此,德尔福现在的管理团队更加注重未来发展的稳定性。5月份,德尔福宣布了一项分拆计划,把专注于引擎的动力系统业务分拆为一家独立上市的公司。2015年德尔福已将旗下增长缓慢的汽车空调子公司出售。

德尔福管理层预计,未来几年,这家分拆出去的公司年销售额增长率将在5%左右。引擎需要越来越精密才能满足日益严格的排放标准,在没有引擎的纯电动汽车成为主流之前,汽车生产商将采用多种混合动力方案。

不过,电动汽车仍给这家分拆出来的公司带来长期生存挑战,从汽油驱动过度到电力驱动究竟需要多久,这个不确定的问题也可能制约这只股票的估值。这是促使德尔福分拆的主要原因,分拆后剩下的实体将把精力完全集中在电力系统和软件上。

这意味着,如果要押注汽车业的技术革新,投资者可以把德尔福分拆后“留下来的公司”作为一个不错的选择。目前德尔福收入主要来自电气系统(包括布线和连接器等);随着汽车越来越计算机化,这部分业务将有出色表现。同时,这家“留下来的公司”在迅速增长的利基市场也有布局,例如帮助司机倒车、停车和保持车道的雷达和摄像系统。这些小设备最终将帮助汽车实现自动驾驶。德尔福是去年宝马(BMW)、英特尔(Intel)和传感器专业公司Mobileye组建的无人驾驶项目的系统整合方。

就在宣布分拆当天,德尔福股价上涨11%,之后继续走高。分拆交易预计将在明年初完成,对估值的提升很可能已经反映在股价中。如果“分拆公司”的市盈率接近动力系统专业公司BorgWarner,并参照电子产品公司TE Connectivity的情况重估“留下来的公司”的价值,那么这两家分拆后的公司的企业价值总计将为290亿美元左右,与德尔福当前估值一致。

但这种粗略的计算可能低估了“留下来的公司”的上行空间。这家电子公司将几乎完全专注于汽车应用的迅速数字化,是真正的稀缺股,不仅会吸引主题投资者,也会吸引公司买家。就像过去一年英特尔收购Mobileye、三星(Samsung)收购信息娱乐公司Harman所反映出来的那样,大型科技公司都想在汽车行业分一杯羹。甩掉发动机业务包袱的德尔福可能成为下一个收购目标。

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