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追捧特朗普新政的美国股民可能太乐观了

更新时间:2017-1-7 11:22:37 来源:华尔街日报中文网 作者:佚名

美国股市大选后的强劲上涨标志着乐观战胜了经验。

投资者乐观地认为,共和党控制的国会和白宫会推行放松监管、减税和提振经济的政策,从而使企业利润增长和股票市值提高,但经验告诉我们,尽管每年都有投资者憧憬企业利润大幅攀升,但结果却往往是希望破灭。

这一次也许不同。美国候任总统特朗普(Donald Trump)和国会共和党议员都制定了改革企业税制的大胆计划,以减税和基础设施投资为载体的大规模财政刺激也大有可期。

对于特朗普新政可能带来的种种好处,投资者似乎比一向乐观的华尔街分析师还要笃信不疑。不仅针对企业利润的预期在大选后纷纷上调,美国股市的预期市盈率也大幅升高。以汤森路透(Thomson Reuters) IBES经营利润指标计算的未来12个月的预期市盈率从16.2倍上升至17.2倍,这是2015年春季股市看涨以来的最高水平,当时预期市盈率创下十多年来的峰值。

但麻烦在于,对投资者来说,特朗普新政究竟能给经济带来多大刺激,这些刺激又会在什么时候兑现,其实还都是未知数,更不用说哪些行业能够受益了。正像本周公布的美联储12月会议纪要中说的,财政政策将发生哪些变化,这些变化会如何改变经济前景,回答这些问题为时尚早。

投资者在大选后从防御型股票迅速转向经济敏感型股票,这说明他们远比美联储更相信特朗普政策对经济的影响。

说到减税,似乎不用怀疑这对企业利润的利好效应。

摩根士丹利(Morgan Stanley)美国股票首席策略师Adam Parker表示,下调公司税可能在2018年底前使公司利润增长10%,而财政刺激带来的收入增长可使利润增长约5%。

但Parker警告说,减税带来的收益中有一半左右可能最终被转移给消费者,或是被企业税制的其他调整所抵消,而美元升值则可能抹去几乎一半的财政刺激收益。

眼下分析师普遍预计今明两年企业利润将增长12%左右,这是2011年1月份以来分析师在年初做出的最乐观的预期。分析师在2011年1月份预计未来两年企业利润将增长13%。结果是2011年利润增幅达到预期,2012年不及预期。

也许这一次市场有理由乐观。但不能忽视近在眼前的风险,即特朗普的政策会不会在国会的表决中缩水,执行时会不会耗费更长的时间,这些问题都是投资者没有防备的。

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